上周（10.23-10.27）沪镍在创出阶段新高后应声回调，在黑色系疲弱的情况下，有色金属也终于不再坚挺，多数品种均有不同程度的回调，沪镍周K线跌幅-5.23%。

　　在上期周报中，笔者有提及两点，一是商品四季度的分化走势会越发严重，二是镍价在新高之后的大阴线有可能会走出M顶形态。先说商品走势，在上周商品走势中大部分品种基本都维持震荡偏弱的走势，有色金属是高位震荡，黑色系除了硅铁外都属于弱势盘整局面，农产品除白糖触底反弹以外其他品种基本属于震荡待确定方向的走势，而化工品也维持震荡偏弱格局。可以说，上周对于大宗商品来说是比较惨淡的一周，金九银十就要过去，最后一季度还需要更多的热点事件来解锁黑色以及有色板块。在刚刚过去的十九大中，政府着重强调了环保的重要性，可以预见，未来对于环保限产的相关品种来说是不缺炒作热点的，因此热点板块依然在有色及黑色金属板块。

　　其次就是镍价在新高之后又走出了回调走势，一来有外部大环境疲软的影响，二是最新公布的海关数据显示，中国9月份自印尼进口的钢坯和不锈钢分别为5万吨和3.9万吨，总量高达8.9万吨，基本上意味着印尼一期不锈钢多数是运回国内，这对国内不锈钢市场压力比较大。也正是对于不锈钢国内市场的担忧，短期镍价有可能会被空头抓住机会反扑一波，目前的镍价有些成也不锈钢败也不锈钢的意味。之前的新高产生是因为不锈钢库存降低而利润保持坚挺，而目前则担忧印尼的不锈钢产量会进一步压缩国内钢厂的占比并且靠着低成本的优势进一步打压国内价格。这从长远来看似乎对镍价的长期上涨来说是不利的因素，笔者认为，印尼不锈钢目前的产能还只维持在200万吨左右的水平，与国内的产量相比还是逊色不少，但印尼的优势在于其高品位的镍矿转换成高品位镍铁后制成的不锈钢几乎用不到多少精炼镍，在目前全球精炼镍供应缺口不断放大的大环境中其是有价格优势的，且印尼较低的劳动力及能源成本，印尼出口的不锈钢成品价格肯定是大大低于国内，就国内而言或许对不锈钢产量的增加会是一个比较大的冲击，因此对镍价的长期看多格局稍转谨慎看多，还需看印尼与国内接下来的相关政策以及对策而定。

　　综合来看，镍价短期的依然围绕下游不锈钢的产销情况做文章，山东的限产事件短期效应已过，实际结果还需后续考量，而镍铁以及镍矿价格目前还维持坚挺，因此，镍价回调的空间依然有限，可观察均线密集区间的支撑情况择机入场多单，中长线多单依然继续持有，除非基本面精炼镍供应发生实质性变化，否则镍价中期看多的目标不变。

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